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2020年 黄金“新”周期开启?香港马会开奖结果直
更新时间:2020-01-31

  比如原油虽然也是一个高度金融化的商品,但毕竟还能用来作为能源,汽车、发电都离不开它,但黄金的实用性就要差很多;其二,黄金不是生息资产,也就是持有黄金不能产生利息,长期看收益率就不如权益类资产(股票、债券等)。

  但在投资领域,所有的结论都需要条件,当前的经济环境和1998年并不相同,“股神”的观点也并非是绝对正确。那么,黄金的实际需求究竟是怎样的呢?

  目前来看,世界对于黄金的需求主要体现在四个方面,黄金首饰、投资需求、央行储备和工业生产。光大证券601788股吧)的研报认为,“黄金各类需求的持有动机和影响因素是分析金价的关键。”

  “投资需求是金价最主要的驱动力。”一位黄金研究员告诉新金融记者,黄金ETF和黄金CMOEX(期货)是黄金最主要的两大交易品种,近十年来,黄金ETF规模和COMEX黄金非商业净多头头寸与黄金价格趋势基本一致就是例证。

  在投资需求中,避险动机是一个重要因素,这又体现为黄金价格和实际利率走势息息相关。具体传导路径为,当经济增长预期不佳时,货币政策往往放松,市场流动性较为宽松,带动实际利率下行,避险需求升温,金价就会有上涨动力。如果再叠加对抗通胀的预期,黄金价格在这一阶段的表现常常是最好的。

  除此之外,黄金与经济体的经济预期,特别是美元的走势紧密相关。一般来说,如果投资者对世界主要经济体增长悲观,就会推动金价上涨,反之亦然。

  而在这一过程中,美元又是一个特殊的存在。首先,美国依然是世界最主要的经济体;其次黄金又是由美元标价的。这就产生了一个有意思的现象:即当美国经济与全球经济同步下行时,美元贬值,黄金升值;但如果全球经济下行,美国经济表现相对较好,那么就会出现美元与黄金同时走强的特征。

  风险事件也属于投资需求的一种,风险事件常常会引发金价上涨,此次美伊争端就是一个十分典型的案例。

  关于黄金是否还是货币,已经争论了至少四十年,特别是在1973年之后,随着以美元为基础、黄金为后盾的布雷顿森林体系瓦解,黄金逐渐进入了非货币化时期。但对各国央行来说,黄金依然是世界通用的可兑换的重要资产,因此成为重要的储备资产。

  央行增加黄金储备的原因多样,除了对金价的判断,还包括:首先,储备资产多元化:世界黄金协会2019年的调查报告显示,超过63%的央行是基于分散风险的考虑来增加黄金投资的;其次,黄金储值功能,超过78%的央行是基于长期储值的功能来购买黄金;最后,货币国际化程度高的国家(美国、英国、日本),其黄金储备占比更高。

  一般来说,经济景气时金饰消费增多,经济不景气时,消费减少。香港马会开奖结果直播!统计数据也显示,金饰需求与一国GDP增速呈现出先升后降的态势,特别是人均GDP超过3万美元后,人们对金饰的需求开始下降。从国家来看,中国、印度是世界上最主要的金饰品需求国,但由于近两年世界经济疲软,全球对金饰品的需求一直处于萎缩当中。

  仅从工业生产看,黄金确实没有太大的用处,其占全球黄金需求比例始终没有超过10%,而且近些年还处于不断萎缩的状态。

  因此我们可以得出结论,实物黄金的需求,按需求量占比从高到低是:黄金首饰、投资需求、央行储备和工业生产;而从实物黄金的波动性来看,从高到低的排序为:投资需求、黄金首饰、央行储备和工业生产。

  华安期货在《贵金属期货年度策略报告》中指出,第一,偏高的黄金价格抑制实物金币金条投资需求;经济前景的不确定性进一步抑制黄金饰品消费需求;第二,央行和ETF基金的购买动能减弱,比如,美国经济相对强势地位有望保持,北美地区黄金ETF需求量或继续下降,随着脱欧问题明朗化和中国积极财政政策效果显现,英国和中国的避险情绪也会回落,影响基金对黄金的需求;第三,金融市场风险偏好抬升,削弱黄金避险买盘。

  值得一提的是,过去的十个季度(从2017年二季度到2019年三季度),其中有九个季度全球黄金供给量都大于需求量。2019年黄金价格上涨,进一步刺激黄金生产领域增加供给。预计2020年的一段时间,黄金继续供大于求。

  “黄金2020年涨幅或小于2019年,但我依旧看好黄金。”这是中泰证券首席经济学家李迅雷的观点。实际上,李迅雷过去三年一直看好黄金未来的表现,甚至认为黄金正处在新一轮上涨周期中。

  其主要观点认为,自美国次贷危机之后,全球主要经济体都采取了宽松的货币政策,在量化宽松的同时,还不断下调利率,欧盟与日本都步入负利率时代,美国虽然也进行过加息的尝试,但很快就放弃了。其结果是,宽松的货币政策导致货币供应量的增速远超GDP增速。

  李迅雷举例认为,美国在过去一百年的GDP增速大约是货币供应量增速的50%左右,2001-2008年只有货币增速的三分之一左右,2009-2015年只有货币增速的20%左右了。说明美联储在不断扩大货币投放以维持经济不出现负增长。而日本和欧盟则仍在拼命扩大货币规模,虽然GDP增速都接近于零,但货币增速远超GDP增速,尽管它们都口口声声说要推进结构性改革。

  对于黄金价格的历史波动,兴业银行601166股吧)首席经济学家鲁政委将其形象地比喻为“睡觉起床式”。即黄金价格可能长时间徘徊在底部,就像人们夜间平躺在床上,而一旦行情启动,就会像起床一样,价格瞬间被提升到一个高度。当前黄金价格站上1600美元是否就是一个起床信号呢?

  最后要指出的是,仅从投资角度而言,无论机构还是个人配置部分黄金,作为投资组合中的一个对冲风险工具,依然是明智的。

  但如果希望依靠黄金“暴富”,那么恐怕要让您失望了,因为黄金“货币之王”的时代早就一去不复返了。


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